最近互联网行业的重磅并购密集出现，饿了么被阿里全资收购，摩拜被腾讯收编（美团是腾讯系），伴随着这些并购的，是曾经风光无限的创始人们挨个出局。这些创始人本来说好要做一番事业的，怎么能够甘心退出套现呢？对于企业员工来说，只要继续领到工资就好；对于资本方来说，只要故事还能说下去就好；对于用户来说，只要业务还能用就好。谁会去关注这些企业背后的控制人是谁呢？然而借助资本方发展企业，与传统企业发展的方式有显著不同，因而值得深究一下。
阿里惯用的并购“三步走”
我们来看一下阿里发起的四起并购案。
阿里并购饿了么：
2016年8月，阿里领投饿了么12.5亿美元，其中阿里投资9亿美元；
2017年4月，阿里对饿了么追加投资4亿美元，持股比例达32.94%，成为第一大股东；
2018年4月，阿里、蚂蚁金服以95亿美元全资收购饿了么，创始人张旭豪不再担任CEO。
阿里并购优酷土豆：
2014年4月，阿里联合云锋基金入股优酷土豆12.2亿美元，持股比例为16.5%；
2016年4月，优酷土豆完成私有化，被阿里以36.7亿美元全资收购；
2016年10月，创始人古永锵卸任CEO。
阿里并购高德：
2013年5月，阿里投资高德2.94亿美元，持股比例为28%；
2014年7月，高德私有化，被阿里全资控股，创始人成从武不再担任CEO；
2015年3月，成从武不再担任高德的管理职务。
阿里并购UC：
2013年3月，阿里投资UC31.3亿元；
2013年12月，阿里追加投资11亿元，持有UC股份66%；
2014年6月，阿里全资收购UC，创始人俞永福任UC移动事业群总裁；
俞永福后任阿里大文娱董事长，并于2017年11月离职。
可以看到，阿里并购的手法是三步走：第1步，向目标企业进行大额投资；第2步，追加投资成为第一大股东，如果对方是上市公司则进行私有化，然后全资收购；第3步，早晚让创始人出局。通过这三个步骤，阿里实现了对收购业务的完全掌控，深度融合到阿里体系中。
IPO够不到，IAO是机会？
有的企业，一心只为上市，因为上市能融资，能带来品牌效应，能得到政府的补贴、更多的重视和扶持。更重要的是，原始股在上市后很值钱，还可以再增发新股给员工，于是企业多了一个造福的途径。然而上市后的企业又发现，上市也是一种负担，监管多、业绩压力大、股价飘忽，股票越值钱，手握大把股票的员工反而没有了动力。无论如何，上市终究有较高的门槛，不是那么容易够得到，于是IPO成了高山仰止。
有的企业，一心想成为阿里、腾讯，至少成为细分市场的独角兽，因为这样能抢占到垄断地位，获得巨大的流量，能吸引来多轮融资，能够最终上市。故事越说越动听，然而往往说到上市也就快结束了，资本跑路、高管套现、业绩惨淡、股价大跌，然后企业就淡出了光鲜的舞台，沦为苟延残喘的僵尸股。按理说这种模式比单纯IPO更难，企业要走更加漫长的路，然而在资本的狂热推动下，这类企业往往如火箭般蹿升，一轮又一轮的高估值引得众多创业者趋之若鹜。于是，原本应该很难的独角兽之路，并没有让企业望而却步。
有的企业，原本想着成为阿里或腾讯第二，尽管已经获得多轮融资，但要么业务盈利不足，要么难以摆脱资本的左右，最终被阿里或腾讯并购，创始人因而丧失了控制权。阿里尤其强势，往往不只是参股或控股，而会将业务进行深度整合，让创始人没有发挥的空间，从而加速退出。因而国内资本市场造出了 “IAO” 这么个新词，就是说IPO不再是企业唯一的目标，企业选择被阿里这类巨型接盘侠并购，让资本得以套现，创始人也能将纸上富贵变现为真正可支配的真金白银。与数轮融资时不同的是，IAO之后的企业完全投入了阿里们的怀抱，在业务上具有了排他性。
从近几年IAO的案例来看，标的企业的估值都不低，完全可以和IPO相媲美，阿里也完全有雄厚的资金实力和市场号召力，可以作为兜底的超级接盘侠，于是被阿里们并购成为资本退出的另一个终极通道。而且随着阿里的产业版图日益扩大，早已不再局限于互联网相关行业，近期并购中天微、去年底并购大润发、2014年并购文化中国（现阿里影业），俨然成为覆盖多产业的股权投资平台，称为IAO一点也不为过。
传统企业的三点思考
在接触过的传统企业中，希望引入资本的大有人在，因为传统企业只能埋头做业务，从业务中获取收入，利润率有限、增长率有限、发展空间有限，缺钱只能靠贷款，很多中小企业就连贷款都很难。一句话总结：没有资金杠杆，无法借力发展。
而互联网是诞生新事物的乐土，相比传统行业更能说出好听的故事，因而颇受资本青睐，因为新事物才有更多变数，会吸引更多资本的盲从，因此未来能够有远超传统行业的估值增长。资本是凌驾于企业正常发展之上的另类和变数，让企业觉得不缺钱、很容易进入一线阵营、高估值并不遥远，因而玩的都是大手笔，扰乱了企业发展的正常规律。
IAO案例可以给传统企业带来以下思考：
思考1：不是颠覆的问题，而是符合企业发展规律的问题。企业发展有其自然规律，或许短期看的确有不合常理的现象，但如果想要长期发展，就必须遵循这些规律。不要动辄颠覆，否则加速发展或许意味着加速衰退甚至灭亡。
思考2：不是盈利的问题，而是降低风险、持续发展的问题。很多企业笃信钱能生钱，认为融资就是为了赚更多钱，而有了发展资金可能就会盲目提高发展速度，加大了风险。企业应该有自己的分阶段的发展规划，在不同发展阶段，盈利不总是发展目标，要考虑降低风险，保证企业能够持续发展。
思考3：不是IPO的问题，而是亲自带着企业IPO的问题。有些企业将IPO当成企业发展的目标，围绕这一目标规划企业发展，这固然无可厚非，但一定要清醒认识到IPO只是阶段目标，IPO之后的发展也要纳入规划。如果能做到这一点，就不会为了IPO而处处让步，就不至于向资本方出让大比例股权，以至于丧失了控制权。试问，就算企业最终成功IPO，但控制人却不再是创始人，对于创始人来说，忙到头来究竟是为了什么呢？
总结
资本能助力企业的发展，让企业有更多资源抓住发展机会，但也会逐渐加强对企业的控制权。对于企业而言，一头是越来越多的资金、越来越快的发展速度，另一头是越来越大的资金需求、越来越少的控制权，总要选一个平衡点。对于靠资本起家的企业，这是必选题；然而对于传统企业，这或许只是可选题。
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【作者简介】
陈勇，上海谦启企业管理咨询有限公司创始人，谦启学堂创始人，有20多年从业经验，其中有近10年战略和人力资源管理咨询经验，曾担任大型上市公司九州通集团企管总裁，为近百家企业提供过咨询服务。
专注行业：机械制造|医药|连锁 擅长专业：中长期绩效|中长期激励|人才管理|集团管控
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