推荐【陈勇专栏】拟上市系列2：拟上市公司要把握三个平衡

作者人才管理陈勇更新于：2018-08-27 17:07 1590

【陈勇专栏】拟上市系列2：拟上市公司要把握三个平衡

打个形象的比方，拟上市公司有点像一个不顾形象一味狂奔的壮汉，突然被前面速度不快的马车上扔出的几条绳索拴住，要跟着车跑而不得不放慢速度，同时还要开始整理自己的形象，因为要等待车门打开后上车，车上的人都是衣着光鲜。壮汉既要自己跑，又要跟着马车的速度，这就不得不把握平衡。

在本系列第一篇文章《拟上市系列1：拟上市是特殊的企业发展阶段》中，我们探讨了企业发展阶段的划分，了解了拟上市阶段的企业有三个独特的特点。在文章中还提到过，对多数企业来说，进入拟上市阶段才真正开始同步考虑业务和资本两个主线，因此把握平衡很重要，拟上市公司需要把握三个平衡：

引而待发：业务与资本的平衡

常规的业务发展是自我造血的过程，投入资金和其他资源，赚到钱再看能扩大多少规模，钱多发展就快，钱少发展就慢。一般来说，非上市企业能够融资的金额有限，能够实施并购的能力也有限，因此很难超常规发展。

在常规发展的思路下，企业在做发展规划、预算、组织资源实施规划时，都会形成一定的习惯、定式，企业的内部管理，包括组织结构、人员配置、考核、激励等，也都会受到深刻影响，这些不是一朝一夕能够改变的。

在有了明确的上市计划后，合规化改造使得账务更加规范，资产重组也会带来额外的费用支出，因而企业的利润会明显下降。这还不算完，由于上市对企业的盈利、规划和成长性有严格要求，为了能交出好看的财报，企业会收紧资金支出，这其中会包括业务发展资金、人员激励费用等，肯定会影响业务发展的速度。

如果企业能够引入战略投资方，资金紧张的问题能够得到缓解，但为了保证IPO过会的成功率，企业一般会选择将报表做得比门槛更加好看，因而企业并不会感觉手里变得很宽裕，仍然会在费用支出上收紧银根。

总体来看，拟上市阶段的企业不但不会因为资本的影响而加速发展，反而会变得更加谨慎，甚至可能会刻意放缓。与此相反，在进入拟上市阶段之前，企业引入外部资本后肯定会加速发展，以使得规模或盈利提高到新的台阶。在企业上市后，因为募集的资金数额巨大，也基本是用于加速发展，以让报表更好看。

然而从长远规划看，拟上市阶段只是个短暂的阶段，企业既然选择走资本的发展道路，还是要为上市后的大发展提早做好准备，用“引而待发”来形容，再恰当不过。

大地星空：管理与合规的平衡

在拟上市阶段，企业首要考虑的肯定是合规，甚至牺牲利润也要做到合规。企业会为合规做出很多调整，比如股权结构调整、增设证券部门、财务合规化、退出非盈利业务等，这些措施中有很多如果不是为了上市，可能就是多余的措施，或者说肯定不会是企业的必然选择，而现在为了上市，只能不得已而为之。当然，也有些合规化举措能够让企业变得更加规范，有利于企业长期发展。

与此同时，就算不考虑上市的因素，企业基于正常发展的目的，也会实施一些管理类的举措，比如组织结构调整、加强集团管控、加大销售激励力度、对核心人才实施股权激励等，这些措施和企业是否上市无关，而是为了提高企业的管理水平，促进企业发展。

必须正视，管理和合规在很多时候是两个不同的目的，甚至有可能相冲突。比如企业要想发展一项新业务，迟迟没有突破性进展，为了满足上市的要求，可能砍掉该项业务是最好选择，但出于企业未来发展的考虑，保留该业务能让企业看到新的发展希望。如果能够有新业务未来爆发的明确依据，当然可以说服资本市场，但是如果没有呢？就需要企业自己做出选择。

拟上市阶段还要解决以往业务和管理方面的遗留问题。比如企业之前针对核心人才实施了“虚股+期权”的激励计划，也起到了一定的效果，但证监会明确要求IPO过会企业必须股权清晰，因此在上市前肯定要终止期权计划；虚股尽管不是实股，也要看具体的方案细节，有可能会有风险，而且虚股分红会减少利润，这也是需要考虑的因素，所以一般来说券商都会建议虚股计划也要终止。如果按照合规的要求，人才激励就会受到严重影响，这是企业必须面对的挑战。