风险资本对我国中小企业IPO抑价影响的研究

　　《风险资本对我国中小企业IPO抑价影响的研究》结合我国风险资本、IPO市场和中小企业特征以理论推演和实证检要结合的方法探析我国风险资本持股影响中小企业IPO抑价的机理问题，旨在为规范VC，中小企业和IPO市场发展提供理论指导和对策支持。

　　二、中小企业发展的重要意义
　　中小企业在我国国民经济中发挥着不可替代的作用，但恶劣的融资环境严重地制约甚至危及着中小企业的生存和发展（周宗安和张秀锋，2006）。因此研究中小企业融资和成长的相关问题，对我国推动经济增长制定相关政策具有重要实践指导意义。
　　（一）中小企业对经济发展具有推动作用
　　不论在发达国家，还是在发展中国家，中小企业都是国民经济发展的重要组成部分。首先，目前我国共有5000多万家中小企业，已占全国企业总数的99%以上①，创造了60%的经济总量和50%的税收，提供了80%的就业岗位②。其次，中小企业作为市场竞争机制的积极参与者，充分反映了经济分散化、多元化的内在要求，具有大型企业无法比拟的先进性和革命性，已经日益成为经济增长的重要动力。而且，即便不考虑其自身产生的经济价值，中小企业的存在对我国改革的意义也不容小觑。在我国经济改革过程中，中小企业通常被作为是试验田和突破口。由于中小企业经营方式灵活，可以为各项改革措施提供较低成本的检验，因此能够为大企业的改革和实践提供有益经验借鉴和参考。与大型企业一起，中小企业的发展，尤其是高科技型中小企业的发展，构成了推动经济进步的重要动力。此外，中小企业的存在还可以充分整合社会资源，降低成本费用，提高资源的利用效率。这是因为，大型企业由于生产规模较大，往往采用分层次集中控制的手段实施生产、销售等环节的日常管理，更适合大宗资源的开发使用。虽然我国地大物博，但整体发展却不平衡，尤其是存在很多数量较少、地域分散、不易集中利用或集中利用成本较高的资源，经营方式灵活多样、对市场反映灵敏的中小企业正好可以弥补这一空白。因此，同大型企业一样，中小企业发展也是我国市场经济建设的重要组成部分。
　　（二）中小企业对科技创新具有重要价值
　　一般来说，中小企业反应快速、机制灵活，组织结构转换成本较低，能够更好地适应市场环境的变化，因此在科技创新中的作用越来越突出，已经成为研究和发展创新的有效组织形式。据美国贸易部统计，二战以来50010的创新产生于小企业，95%重大革新来源于中小企业（张玉利和段海宁，2001）。周月书（2008）认为，自20世纪70年代，美国科技发明的一半以上是由小企业完成的；中国改革开放以来，专利约66%是由中小企业发明的，74%以上的技术创新由中小企业完成，82%以上的新...